九月中旬以来，随着国际大宗商品受各种利空作用大幅下跌，尤其是以伦铜为代表的有色金属更是跌幅居前，受整个经济环境恶化影响，期钢主力合约在4850两次受阻后，掉头向下，跌幅逐日加大，呈现自由落体的态势，在整个系统性风险集中爆发的时刻，钢材市场现货价格也出现破位下行的走势，在目前的情况下，由于钢厂订货价格远远高于现货价格，80%以上的贸易商全部或者部分支付钢厂订货款项，多米诺骨牌效应开始集中作用，钢厂被迫在高成本的现在杀跌出货，而贸易商也为了规避风险，竞相杀跌出货回笼资金，在这样的情况下，四季度的钢价如何运行，是目前市场各方集中关心的问题。下面笔者结合手头掌握的最新资料，为大家作些简要的分析，期望能在目前人心慌慌的市场心态下，对大家的贸易生产有所帮助。

美联储未推QE3市场悲观情绪集中爆发

受日本地震及海啸袭击、中东局势不稳和油价高攀等短期因素冲击，再加上欧美正在进行的财政整顿、公共部门需求下滑、经济前景不确定性导致私营部门需求不振等中期因素影响，美国等发达国家的经济增长从今年二季度起驶入慢车道。IMF预计 ，今年美国经济增长率仅为1．5％，2012年增长率为1．8％，均大幅低于6月份的预测。

在美国国会难以达成任何可刺激就业的财政政策的现实下，美联储已成挽救美国经济的唯一依托。然而，一方面，美联储目前提振经济的手段越来越少；另一方面，对于目前的美国经济来说，不管美联储做出什么货币政策的改变，都无法“药到病除”。

美联储当地时间9月21日宣布，将采取“卖短买长”延长所持国债期限等新一轮非常规举措，旨在压低长期利率，并为萎靡不振的经济重新注入活力。美联储表示，将购入4000亿美元剩余期限从6年到30年不等的美国国债，并通过出售等值的3年或更短时间内到期的国债筹措所需资金。美联储还在声明中指出，此举将令较长期债券在其2．85万亿美元资产负债表中占据更大比重，应能对长期利率产生下行压力，并使更广泛的金融环境变得更为宽松。 美联储还将到期抵押贷款支撑证券（MBS）和机构债回笼资金再投入抵押贷款市场，此举从侧面印证了美国房屋市场非常疲弱。

“扭转操作”意味着美联储将延长所持资产的平均到期期限，但与之前的两轮量化宽松政策不同，美联储资产负债表的总体规模将不会扩大。这样的大规模操作表明美联储主席伯南克对经济放缓极为警惕，并下决心不顾美国联邦公开市场委员会的反对，在简单可行的政策允许范围内为经济提供尽可能多的刺激。购入国债的操作将持续至2012年6月，也就是说，美联储未来9个月的政策路线已经确定。

在祭出新一轮非常规举措的同时，美联储还警告说，“近期的指标显示，就业市场总体仍然疲弱，失业率居高不下，房地产市场也依然低迷”“经济前景有很大的下滑风险，包括全球金融市场紧张等”。

这一警告让投资者感到惊慌，部分投资者还将美联储新推出的刺激政策看作是经济恶化加剧的证明。受此影响，纽约股市三大股指在消息公布后不但没有得到任何提振，反而在尾盘的一个小时内加速下跌，最能代表市场趋势的标准普尔500指数最终跌幅接近3％。

与此同时，投资者纷纷逃离风险较高的大宗商品市场，转向较为安全的美元和美国国债，导致美元对其他主要货币汇率上升，国际油价应声下落，收盘跌幅超过1％。更引人注目的是，受到避险买盘和美联储声明的双重推动，10年期美国国债收益率降至1．858％的历史最低点。

国内经济环境持续恶化，政策暂难给力

国家统计局将在10月20日左右公布前三季度数字。根据目前的数字来看，前8个月整体工业增速平稳。2011年8月份，规模以上工业增加值同比增长13．5％，比7月份回落0．5个百分点；从环比看，8月份，规模以上工业增加值增长1．0％。

目前国内经济保持平稳发展，但是外部经济仍存在很大的不确定性、不稳定性问题。此外，国内经济也有一些突出矛盾和问题。 比如原燃材料成本上涨、用工成本上升与用工短缺的矛盾并存、中小企业资金紧张、人民币升值压力和贸易摩擦争端增加，以及出口的不确定性等。

9月21日，国际货币基金组织下调了中国和世界的经济增长率。该预测认为今明两年全球经济增速均为4．0％，比6月份预测分别降低0．3个和0．5个百分点，显示全球经济复苏遭遇新挑战。 中国今明两年的经济增速将达9．5％和9．0％，比6月份的预测分别下降0．1和0．5个百分点。国际货币基金组织认为中国经济放慢的主要原因，是紧缩政策和外部需求减弱。

来自汇丰银行的初始值显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49．4％，为2个月以来的新低点，其中出口新订单和制造业产出指数，都在下跌，这可能反映出9月份的出口将继续萎缩。

在外需下降的情况下，中国进口增速如果不很快下调，净出口对经济的贡献不会下滑很快。不过整体目前经济未见大的变化，所以整个宏观政策还不需要调整，对于出口等情况需要观察，可能还要一直观察到第四季度，比如10月份。

尽管出口订单在萎缩，但是整体出口增速仍较高。今年上半年净出口对GDP 贡献率接近零，由于中国经济对净出口的依赖度有所减弱，因此即便出口大幅下滑，国内需求仍足以支持8．5％－9％左右的GDP增速。

由于从去年下半年开始紧缩政策已经推行近一年，由于国际经济环境还没有出现实质性的大转变，短期内，国内政策突然转向的可能性不大，无非会采取拖延战术，观察国际主要经济体应对债务危机政策之后，才能决定紧缩政策是否放松，近期国内融资成本持续上升，中小企业由于资金链断裂出现集中“跑路潮”，内忧外患将迫使调控当局反思目前货币政策的得失，加之明年政府换届迫在眉睫，国内经济环境大幅恶化恐怕也不是当局乐于出现的情况。所以从这个角度反向思维，如四季度上半旬经济环境仍然处于恶化的境地，如08年类似的政策逆转也不是不可能发生事实。要清醒地认识到，当前国内经济环境其实处于通胀和通缩的临界点上下，一旦货币政策不能适时变化，国内经济会在短期内出现从通胀突然转向通缩的情况，那将对国内经济造成不可避免的伤害。其实客观的说，目前国内经济其实正处在一个怪圈之中，简而言之，就是市场在“通胀”，需求在“通缩”，这是需要值得注意的。

十月钢价走势预测

在目前利空消息不断的情况下，十月钢价走势无论从钢厂还是贸易商角度观察都不是很乐观，近期，宏观层面各种利空消息不断；在钢市这个“微观层面”上，原料价大跌，承兑汇票贴现率大幅上升，市场需求持续低迷，市场库存连续四周上升，所有这些因素都对市场信心形成打击。目前，华东地区主导钢厂的出厂价与市场价格的倒挂幅度仍然较大，十月份钢厂价格仍面临较大的下调压力。

原料价格也在全面下跌，唐山地区钢坯价格短期内每吨大跌170元，目前价位已跌至近三个月的低点，普碳方坯已经跌到4150元/吨，估计临近4000整数关口，会有一定的支撑。在铁矿石市场上，国产铁精粉价格近期累计跌幅每吨达60元，部分钢厂已暂停采购；进口矿价继续下跌，63.5%品位印度粉矿每吨报价在185美元左右，近期下跌2美元。随着钢材期货及现货钢价的走低，进口矿市逐步趋弱，成交较为清淡，钢厂采购不积极，以观望态度为主。

近期现货价格虽然持续下跌，但是下跌幅度远没有期钢的下跌幅度大，随着钢坯价格快速下行，虽然短期见底的可能性不大，但是由于下跌过快，技术性反弹随时可能发生，只有顺势而为，利用反弹减少库存才是最佳选择，因为钢材出厂价格已进入下行通道，适当利用反弹进行高抛低吸才能避免大量库存导致的资金流动性风险。